新研股份上市14年累虧超50億 14億短債壓頂2000萬本金已無力償還 淨資產為負後是否將披星戴帽？

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发布时间：2025-07-05 08:23:24编辑：野鶴閑雲網浏览（25）

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出品：上市公司研究院

作者：君

近日，發布公告稱，公司及控股子公司新航鈦應在2024年12月支付的部分銀行、非銀行機構借款利息未能如期償還，導致1092.05萬元利息欠付及部分銀行本金尚未按期償還，導致2126.34萬元本金逾期。

2024年前三季度，新研股份營業收入斷崖式下滑，淨虧損額已超過2023全年。更重要的是，截至2024年9月，公司淨資產期末餘額已為負值。疊加債務逾期，公司持續經營能力是否已存在重大不確定性？

持續經營能力或存在重大不確定性

新研股份是專業從事農牧機械研究、設計、製造和銷售的高新技術企業。公司於2015年通過收購四川明日宇航，進入了航空航天飛行器零部件製造業，實現“農機+軍工”雙主業發展的戰略布局。公司專注於中高端農牧機械產品，擁有“牧神”“海山”兩個省級著名商標，主要產品包括輪式拖拉機係列、耕作機械係列、大型自走式穀物收割機係列等七大類60餘種產品。



2016年至今，新研股份深陷持續虧損泥潭，僅2022年實現盈利。目前，公司累計淨虧損額已高達50.33億元。

2024年前三季度，新研股份實現營業收入4.62億元，較上年同期下滑44.81%；實現淨利潤-1.91億元，扣非後歸母淨利潤-1.81億元，虧損規模已超過2023年全年。

對新研股份而言，航空航天板塊稱之為“第二增長曲線”或許已不太合適，“負增長曲線”似乎更為恰當。

2023年、2024年上半年，新研股份航空航天飛行器零部件的營業收入分別為2.03億元和4369.16萬元，占營業收入的比例分別為17.05%和41.60%；毛利率分別為-5.60%和-34.26% ，呈現“越賣越虧”的尷尬局麵；毛利潤分別為-1136.28萬元和-1496.93萬元，占營業利潤的比例分別為10.66%和8.19%。

新研股份持續虧損背後，管理費用及利息支出高企，嚴重吞噬了公司的利潤空間。

一方麵，2021年至2024年前三季度（下稱“報告期”），公司管理費用分別為1.92億元、1.65億元、1.65億元和1.01億元，占營業收入的比例分別為14.09%、7.70%、13.85%和21.86%，遠超同行業可比上市公司。Wind數據顯示，報告期內，“農業機械”行業的管理費用率均值分別為6.19%、7.03%、8.50%和8.02%。

另一方麵，報告期內，公司有息負債（短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款及租賃負債）期末餘額分別為18.51億元、17.73億元、17.69 億元和16.52億元，利息支出分別為1.26億元、1.39億元1.40億元和0.94億元，占營業收入的比例分別為9.24%、6.48%、11.75%和20.35%，整體呈逐年上升趨勢。

2024年前三季度，僅管理費用和利息支出兩項，占新研股份營業收入的比例就已超過四成。

在查閱新研股份部分公告及財務報告後，我們發現公司其他應收款存在疑點。截至2024年6月，公司其他應收款期末餘額9842.17萬元，其中應收天津宇航往來款1051.82萬元，壞賬準備餘額52.59萬元。公司此前回複深交所2023問詢時稱，按照協議剩餘款項將在2024年6月30日前結清。因此，該筆款項實質上已發生逾期，壞賬準備計提是否充分、及時？

償債風險極高 淨資產已為負值是否將披星戴帽？

受業務回款壓力和資金流動性壓力影響，新研股份資金流極為緊張。

2021-2023年，新研股份的資產負債率分別為96.99%、95.10%和99.16%，整體呈現持續上升趨勢。截至2024年9月末，公司總負債29億元，總資產27.38億元，資產負債率已高達105.90%，償債風險極高，而行業均值僅為40.10%。

報告期內，新研股份的流動比率分別為0.51、0.57、0.58和0.52，速動比率分別為0.35、0.52、0.47和0.38，均遠低於理論安全值；同期，行業流動比率均值分別為 2.64 、3.03、4.24、3.52，速動比率均值分別為 1.90、2.31、3.38、2.77，均處於正常水平。

截至2024年9月末，公司流動負債已高於流動資產12.14億元，短期償債壓力極大。其中，貨幣資金4.12億元，短期借款金額已達到10.16億元，一年內到期的非流動負債金額為3.80億元，另有2.28億元長期借款。

目前，新研股份直接的資金缺口已高達9.83億元。

截至2025年1月2日，新研股份及控股子公司新航鈦銀行貸款本金逾期金額2126.34萬元，銀行、非銀行機構借款利息欠付1092.05萬元，對應貸款金額4.97億元。

因上述債務逾期，新研股份及子公司可能會承擔相應的違約金、滯納金和罰息等費用，導致公司的財務費用增加，存在麵臨訴訟、仲裁、銀行賬戶或資產被凍結的風險，可能對公司財務狀況及日常生產經營產生不利影響，並對公司本年度業績產生影響。同時，債務逾期事項可能會導致公司融資能力下降，加劇公司現金流緊張局麵。

根據深圳證券交易所創業板股票上市規則（2024 年修訂）第10.3.1條第一款第二項，上市公司最近一個會計年度經審計的期末淨資產為負值，深交所對其股票交易實施退市風險警示。截至2024年9月末，新研股份淨資產-1.62億元，已為負值。若2024年經審計的期末淨資產仍為負值，公司將被實施退市風險警示。

第6.2.2條第一款第一項及第五項，上市公司預計年度經營業績或者財務狀況將出現淨利潤為負或期末淨資產為負值的，應當在會計年度結束之日起一個月內進行預告。

第10.3.3條，上市公司預計將出現第 10.3.1 條第一款第一項至第三項情形的，應當在相應的會計年度結束後一個月內，披露公司股票交易可能被實施退市風險警示的風險提示公告，並在披露年度報告前至少再披露兩次風險提示公告。

上市公司研究院將密切關注新研股份2024年業績預告（如有），2024年度財務報告的審計意見等公開信息的披露情況。